Inditex ha encontrado una manera diferente de crecer – El diario andino
Hay una manera de leer el Resultados de Inditex en 2025 lo que los hace parecer algo decepcionantes. Las ventas han crecido un 3,2%, hasta 39.864 millones. El beneficio ha subido un 6%, hasta 6.220 millones. Son cifras récord, sí, pero el año anterior los beneficios crecieron un 9% y el año anterior un 30%. La curva se está moderando claramente.
Y, sin embargo, el mercado aplaude, los analistas están satisfechos y la empresa no parece preocupada en absoluto. Para entender por qué, tenemos que dejar de mirar «cuánto» crece Inditex y empezar a mirar «cómo crece».
¿Por qué es importante?. Durante décadas, la historia de Inditex se contó en las tiendas. Más comercios, más mercados, más metros cuadrados. En 2012 se abrieron 482 establecimientos en un solo año, un máximo histórico. Hoy ese modelo ha quedado atrás.
Lo que ha ocupado su lugar es algo más difícil de ver desde fuera, pero más valioso: una disciplina de márgenes que convierte cada euro de venta en más beneficios que antes, con menos activos físicos.
Entre líneas. Lo más llamativo de los resultados es que en los últimos tres años las ventas han crecido un 22% mientras que el número de tiendas ha disminuido un 6%. El propio consejero delegado, Óscar García Maceiras, así lo señaló en la presentación de resultados, y no es un dato menor. Son dos curvas que se mueven en direcciones opuestas, y eso dice mucho de la transformación que ha vivido el grupo.
Al final del año, Inditex operaba 5.460 tiendas por todo el mundo. Un año antes eran 132 más. La dinámica es sistemática: 190 aperturas, pero 293 absorciones. Abre menos y fusiona más, concentrando el tráfico en zonas más amplias, mejor situadas y capaces de gestionar también el flujo de pedidos online. Las tiendas han dejado de ser simples puntos de venta para convertirse en puntos logísticos híbridos.
El contraste. El número de establecimientos disminuye, pero el margen aumenta. El margen bruto ha alcanzado el 58,3% de las ventascon gastos operativos creciendo sólo un 2,8%, por debajo del ritmo de los ingresos. Cada euro que entra sale más limpio. Los analistas de RBC lo explicaron así tras ver los números: el resultado superó las expectativas precisamente por un mayor margen bruto y un mayor volumen de ventas a precio completo, sin descuentos. Jefferies agregó otro factor: costos de transporte reducidos y eficiencias de la cadena de suministro. Todo apunta en la misma dirección.
No es sólo que vendan más. Se venden mejor.
¿Ganador principal? Las marcas medianas del grupo, que sin hacer mucho ruido van ganando peso. Bershka creció un 12% en ventas, Stradivarius un 12,6% y Oysho un 15%. Sus beneficios antes de impuestos aumentaron alrededor del 20%, 15% y 35% respectivamente.
Zara sigue siendo el motor (representa el 70% de la facturación del grupo) pero ya no es la única historia interesante dentro del conglomerado.
¿Principal perdedor? Pull&Bear, la única cadena del grupo que ha visto caer su beneficio antes de impuestos: un 7,8% menos, de 458 a 422 millones. También es el único con una rentabilidad sobre el capital empleado que cayó respecto al año anterior, del 48% al 40%.
En un grupo donde casi todo sube, ese dato llama la atención.
la gran pregunta. ¿Podrá Inditex seguir batiendo récords si crece cada vez más lentamente? Por ahora si. Pero la palanca de la optimización de la tienda no es un recurso infinito. Sólo se puede mejorar la productividad por metro cuadrado hasta cierto punto. Por eso los 2.300 millones que la compañía prevé invertir en 2026 van principalmente a tecnología, plataformas online e integración de canales. El próximo capítulo no será abrir más tiendas sino hacer que los datos y los algoritmos hagan el trabajo que antes hacía el metro cuadrado.
El inicio de 2026 da motivos para el optimismo: las ventas han crecido un 9% en las primeras semanas del nuevo año. Amancio Ortega, por su parte, recibirá este año 3.234 millones en dividendos. La máquina funciona.
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